广宁| 安庆| 会东| 桦甸| 崇州| 印台| 前郭尔罗斯| 武宁| 长武| 太仓| 东川| 洪江| 遵义县| 肥城| 鄂州| 长寿| 海宁| 宁陵| 连城| 江城| 青龙| 上街| 含山| 渝北| 漳县| 清徐| 曾母暗沙| 乌兰浩特| 宜秀| 上街| 大悟| 顺昌| 永德| 北流| 平湖| 叙永| 衡水| 高碑店| 宁晋| 娄烦| 五家渠| 长海| 阿拉尔| 泸州| 临沂| 大同县| 海城| 宝丰| 梁平| 宜宾县| 曲江| 得荣| 龙胜| 望都| 前郭尔罗斯| 龙里| 诸城| 安宁| 光山| 崇信| 高淳| 兰溪| 新都| 阜城| 东西湖| 鹤庆| 汪清| 扬中| 太康| 岷县| 林芝镇| 呼玛| 象州| 宁波| 长岭| 台北市| 宁都| 比如| 河池| 明水| 石城| 遂平| 相城| 隆昌| 祁阳| 隆安| 聂拉木| 新余| 新县| 庐江| 临澧| 阜阳| 张家川| 乌海| 南漳| 广西| 天池| 华容| 阳高| 霍林郭勒| 白水| 临安| 武当山| 积石山| 永寿| 杂多| 郧西| 香格里拉| 虎林| 贵德| 海盐| 南平| 静宁| 济宁| 凤台| 张湾镇| 阿勒泰| 新荣| 凯里| 济南| 秀山| 潢川| 阳山| 江津| 兴平| 承德县| 铁力| 湛江| 甘棠镇| 磐安| 湾里| 东兰| 井研| 克山| 静乐| 荔浦| 泾阳| 黄山市| 临沧| 滑县| 徐州| 宁强| 高阳| 新荣| 攀枝花| 汉中| 容县| 磴口| 头屯河| 精河| 乌当| 淄博| 翁源| 坊子| 千阳| 祥云| 新宾| 永登| 乌拉特中旗| 惠安| 桦甸| 秭归| 高安| 达县| 烟台| 绍兴市| 民乐| 防城区| 扬州| 华县| 乐清| 晋江| 屏东| 遂宁| 邹城| 辽中| 龙岩| 南皮| 乌恰| 张北| 璧山| 安平| 永和| 杞县| 南皮| 林芝县| 宁德| 灵石| 莲花| 鹤壁| 铜川| 灵台| 公安| 胶南| 刚察| 高阳| 石渠| 带岭| 花垣| 普陀| 逊克| 承德县| 华山| 凌云| 醴陵| 青州| 威信| 铜陵县| 南充| 怀化| 潮安| 西峰| 崂山| 左权| 白沙| 吴川| 莒南| 阿勒泰| 石河子| 霍城| 庄河| 怀集| 色达| 灵武| 闵行| 七台河| 朝阳市| 静乐| 普洱| 临泉| 井陉矿| 茄子河| 太湖| 拉孜| 大关| 永登| 山西| 莱芜| 峰峰矿| 永济| 道真| 乳源| 朝阳县| 基隆| 宁陕| 遵化| 周宁| 高安| 青阳| 扎兰屯| 波密| 昌平| 呈贡| 呼伦贝尔| 确山| 荔波| 江华| 林芝镇| 保靖| 嘉黎| 措勤| 夏河| 漳浦|

网贷理财收益率下滑 信托收益率上行

2019-05-25 14:01 来源:秦皇岛

  网贷理财收益率下滑 信托收益率上行

  而我们更愿意相信,秩序终将在这样的持续工作中浮现出来。这两种物象的概念是对于当下社会两种极端之物的标本式提取,前者是最为昂贵的消费品之一——建筑,后者是最无价值的生产剩余物——垃圾。

棉花的作品很美,充满了正能量,这在当下的艺术界是比较难得的。”张兴纯先生深谙此道,所书作品皆在空灵状态下完成,细细品之,其书法作品墨色枯润相间,点画立体感强,偶用侧锋,顺势而下,如出天籁,笔笔见奇,恢恢呼游刃,实乃天成。

  笃定,又或是迷茫,时刻暴露在画面的某一角落里,它们使画面变得鲜活。当艺术遇上金融,史金淞用巧妙的设置与构思创造出一种“金融美学”,在购买了“一块钱锻币”之后,收藏者(投资者)的资金被受委托的操盘手放到金融市场中投资增资,最后回馈投资者。

  2018威尼斯双年展的主题为“自由的空间”,策展人希望通过这个主题,赞美一个慷慨而体贴的社会、表达民众参与的渴望。>艺术中国|时间:|文章来源:展览海报展览名称:倾诉——棉花个人作品展策展人:彭锋主办单位:深圳大学美术馆开幕时间:(VIPonly)展览时间:-,9:00-17:00展览地址:深圳南山区深南大道深圳大学北门入口150米万物生布面油画120cmx120cm2018年4月8日,独立艺术家棉花以“倾诉”为题的个展将在深圳大学美术馆举办,这次展览将呈现棉花近百幅油画、装置、瓷器等作品。

它是激发和增强信徒的宗教情感和宗教观念的手段,是促使信徒按照他们信念同超自然界交往的手段”。

  谭勋的创作不仅改变了纸杯的日常之态,而且将其置入一种新的视觉机制之下,让这些原本是污秽、残存的痕迹,在观众的“凝视”之中弥散出审美的意味。

  杨玉龙作品杨玉龙作品此次北京展主要是近两年的作品。这是我在艺术道路上追求与试探的一种方式。

  采用艺术展的手法、在时间轴上讲故事,通过视觉上的冲击传递情感上的碰撞,用pop的方式撩拨你内心深处的opera。

  《春山画语》系列之十八江滢51X72cm水彩2017汤黎宇《风》45x70cm瓷画2015由诚丰美术馆独家赞助的本次会同画家展,正是期望通过民营美术馆的努力,让广大市民了解会同画家村这个艺术群体多年来的探索与前行,把珠海会同画家村打造成珠海艺术界的一张新名片。每次长途跋涉后,我回到生活的原点,这注定是一种必然。

  5、这是小朋友的课外学堂:生活中的用餐器皿是怎么做出来的?通过玩游戏的形式学会新知识,获得精美奖品。

  这些作品的完成体现了这样一个过程,那就是不断地做加法,到了一定程度又开始做减法,这个所谓的减法就是在已经停止的表层上进行雕刻和取舍,从而达到苍茫和浑然一体景观效果。

  2014,122x163cm,木刻版画,2014年方力钧学版画出身,他一直期望在版画上有所突破,版画尤其木刻,历来适合制作小品,诸如书籍插图之类。然而当大部分人却被问及是否属于深圳时,回答通常都是否定的,这或许是因为快速发展节奏下的城市很难去给予来者一种家的感觉。

  

  网贷理财收益率下滑 信托收益率上行

 
责编:
加载中…
正文 字体大小:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

(2019-05-25 10:12:16)

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 

今天(5月4日),中国化工对全球第一大农药公司瑞士先正达(Syngenta)收购要约正式到期,这意味着这桩高达430亿美元的“跨国婚姻”或将进入正式阶段,也同时将中国近些年轰轰烈烈的跨国并购浪潮推向了高潮。


 

上海高级金融学院金融学教授、中国金融研究院副院长钱军日前针对“中国公司全球并购新趋势”,详解了这一备受瞩目并有望成为中国企业出海最大单的并购案例。

 

中国化工自1984年成立以来走过了从1万元到千亿资产的进阶之路,而从2006年起,中国化工多次大规模海外并购:

 

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

钱军表示,先正达在农化行业中算是寡头垄断企业,因为农化行业集中度很高,有六大企业瓜分了全世界的市场份额,如果他们其中的两个再结个婚,对剩下的企业影响巨大


钱军继而梳理了中国化工收购先正达的三季漫长过程:


➤收购第一季:孟山都竞标及退出

2014年6月起,孟山都提出收购先正达,并将报价由340亿美元提升到近470亿。

2019-05-25,被先正达多次拒绝后,孟山都宣布放弃收购


➤收购第二季:中化工挺进

2019-05-25,中国化工表达收购意向

至2019-05-25,中国化工多次提高报价,并承诺保持先正达核心价值和身份

2019-05-25,中国化工最终报价430亿美元,先正达宣布同意


➤收购第三季:漫长审批路

美国国家安全审批

欧盟反垄断审批

其它各国反垄断审批

 

那么先正达为何会答应“嫁给”中国化工?钱军分析指出,先正达的决定更多处于行业地位的战略思考,在其全球布局中,美国欧洲占比较多,亚洲比较薄弱,而亚洲很大一块市场就是中国了。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

 “并购中的几个关键,第一季和第二季像电视剧一样。孟山都曾经想收购先正达,但最后被拒绝了,钱是一个原因,更重要的是这两家公司比较相像,最后可能直接是我把你吃了的效应。中国化工大概是在先正达第N次拒绝孟山都的时候挺进,做了很多承诺,最近几年来中国企业尤其是国企出去收购都会做很多承诺,包括我不动你的蛋糕,高管也留着,员工也留着,承诺做了以后,把两个公司的定位给讲清楚。”他总结。

 

中国化工历经了一年多的漫长审批路,面临来自美国、欧盟、墨西哥、巴西、印度等国的审批

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

从农化行业趋势来看,钱军统计分析,农产品价格的下滑,造成种子和农药需求的下降,农化企业销售收入和利润出现了下滑:

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

为此,钱军判断中国化工的收购动机,一方面是中国农产品价格的倒挂以及央企的改革趋势驱动企业要走出去,中国化工的底子是“病羊”,要靠买好羊稀释不良资产和负债率。另一方面,中国化工也非常需要引进先正达领先的各项技术,而一旦这项收购达成,中国化工将成为农化产业第三大巨头,借此快速切入国际市场。

 

由于此项收购面临多方监管,审批复杂风险大,中国化工承担反垄断审批风险和中国政府部门的审批风险,若审批未能获得,中国化工将向先正达支付30亿美元反向分手费。对此,钱军建议,中国化工要定量控制风险,若审批带来一定金额的损失,则中国化工有权退出交易,但目前来看,大部分审批均已通过。

 

对于这一巨额并购案的资金来源,钱军结合交易框架梳理了复杂的融资结构:

430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!
430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

在钱军看来,中国公司参与国内国际并购呈现三个趋势和特征:

 

首先,很多企业尤其是传统行业都在做多元化并购,即较大行业跨度的并购,以及实体经济企业投资或控股金融企业。尽管多元化并购成为了大趋势,但必须谨慎。

 

从好处来看,并购可以实现去产能,推动企业和行业转型升级。中国企业正处在并购浪潮之中,但反观美国这样基本已经走过了浪潮的国家的历史经验,在六七十年代,美国几乎所有的公司都像现在中国公司一样进行多元化并购。以GE为例,大到飞机发动机、火车头,医学B超仪器,小到电灯泡,基本你能想到的,你想不到的他都能造。随后GE又进入了美国三大电视公司之一的美国全国广播公司(NBC),以及金融公司从事融资和投行业务,形成了一个多元化的帝国。

 430亿美元!中国海外并购第一单今或将诞生!两年收购历程全揭秘!

然而近十年,GE陆续出售了传媒和金融业务,甚至还将家电部门卖给了中国的海尔集团。为什么最成功的一个多元化企业却开始去多元?这其中存在着许多问题,但最核心的问题还是在于管理,太大太复杂的公司并不好管,即使你有世界上最优秀的管理人才也如此。


 

其次,中国企业最近几年在全球大规模进行资产配置和并购,已然从传统的资本流入转变为资本输出大国资产、技术、市场和产业布局等成为了并购标的和目的,过程中需要关注跨国并购中的国家风险评估与企业文化差异。

 

而对于国家风险的评估,金融学里有一套定量的研究,比如把各种风险指标转化成一个折线率,但很多时候不一定能定量,比如企业文化的差异和冲突,导致整合过程中产生一些问题。

   

第三,中国企业跨国并购在2016年形成了一个大浪潮,到了2017年的第一季度,企业出海需求依旧很大,但却有点“子弹”运不出去的感觉。企业进行跨国并购,大局仍要关心资本项目稳定,近期无论是外汇储备还是汇率都是趋稳的。但从大方向来看,人民币加入SDR后,资本项目开放就有义务了。中国要取代美国,成为捍卫国际贸易的先驱。所以中国的开放是不可能逆转的,可以想象,如果资本项目汇率市场进一步稳定的情况下,中国企业走出去的浪潮可能会再次复苏。

 

谈及并购浪潮中的资本运作和作用,钱军以万科宝能之争为例指出,并购的核心就是争夺控制权,哪个管理团队,或者哪个核心管理团队,哪几个人应该对公司有支配权,这是一个很重要的问题。其次,应该如何分配控制权?如果这个公司的大股东不一定是这个公司应该拥有控制权的人该怎么办?这些都是并购所要解决的核心问题。


以上根据钱军教授出席4月22日“论道陆家嘴·高金论坛”上发表的现场演讲内容整理


0

阅读 评论 收藏 转载 喜欢 打印举报
已投稿到:
  • 评论加载中,请稍候...
发评论

    发评论

    以上网友发言只代表其个人观点,不代表新浪网的观点或立场。

      

    新浪BLOG意见反馈留言板 不良信息反馈 电话:4006900000 提示音后按1键(按当地市话标准计费) 欢迎批评指正

    新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 会员注册 | 产品答疑

    新浪公司 版权所有

    秦家屯镇 中南医院 丰城县 旧县街道 冉堌镇
    西吉尔镇 竹峪镇 店排 将军庙 盆架桥